AI 基础设施需求整体保持健康，但内部结...
AI 基础设施需求整体保持健康，但内部结构正发生微妙变化：1、大语言模型 (LLM) 的Token支出在 6 月强劲增长后有所放缓，开源模型 正在蚕食市场份额，例如Kimi K3 已跻身支出前五名，打破了以往由闭源模型垄断的局面。新2、一代GPUB200租赁价格增长加速，环比增长+7.3%，达到5.72美元/GPU-小时，另一方面，旧款H100租赁价格环比下降-1.1%，这是7个月来首次下跌，暗示需求正在向最新一代芯片（如Blackwell架构）转换。这种产品代际切换对英伟达有利（因为客户愿意为新架构支付更高租金，有助于B200放量和产品周期延续）。3、存储市场价格涨幅大幅收窄。DRAM和NAND的合同价预计在2026年第三季度仅增长+16%和+13%（对比第二季度高达+56%/+58%的涨幅）。这主要归因于高基数效应、疲软的消费者需求、云服务商(CSP)的长期协议以及上半年提前备货导致的高库存水平。（来源：摩根大通）